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大家好，我是小胡。这期内容我们详细聊聊大规模设备更新在A股的投资机会，并结合我们专栏前面所讲的新质生产力、超长期特别国债，给大家梳理24年政策驱动路径。
设备更新最早在去年的中央经济工作会议提出，今年2月由中央财经委员会进一步研究部署，3月初国常会通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。
3月中旬，国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。
从历次会议对设备更新的表述来看，中央经济工作会议强调，“要以高技术、能耗、排放等标准为牵引”；中央财经委第四次会议强调“推动先进产能比重持续提升”以及“推动高质量发展的重要举措”。
我们看以往几次设备投资同比高增的情况，都发生在设备利用率高、产能利用率高的阶段，但这次设备更新并没有发生在出现产能缺口，设备利用率偏高的时候。
我们认为，这次设备更新的驱动逻辑，政策催化是主要因素，重点在于“设备的高端化、绿色化、智能化、数字化”，实际上这也是新质生产力的具体应用，助力现代化产业体系建设。
根据《行动方案》，设备更新有三大政策目标，一是到27年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较23年增长25%以上；二是重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升；三是规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%。
从增速来看，27年设备投资较23年增长25%以上，对应年复合增速5.74%，高于过去五年（19-23年）-0.2%的复合增速，也高于过去8年（16-23年）0.9%的复合增速。
从增量来看，在经济主题记者会上发改委主任透露，工农业重点领域设备投资是一个5万亿以上的巨大市场。根据广发证券的测算，23年我国工农业、建筑交通、教育医疗等重点领域设备投资合计5.9万亿。
以5.9万亿为基准，5.74%的增长对应每年增量投资规模3378亿，如果以过去8年（16-23年）0.9%的增速为基准的话，每年额外增加的规模约为2845亿元，政策红利将加快设备更新周期。
《行动方案》的第二个量化目标与能耗相关，也就是到27年“重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平”和“环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升”。
其实在去年2月，发改委等9部门就联合印发《关于统筹节能降碳和回收利用 加快重点领域产品设备更新改造的指导意见》，首批聚焦锅炉、电机、电力变压器、制冷、照明、家电等6类产品。
今年2月，发改委等部门发布的能效新规（2024版），将产品设备划分为工业设备、信息通信设备、交通运输设备、商用设备、家用电器、照明器具等6大类43个具体产品，新增数据中心、服务器、充电桩、通信基站、光伏组件等23种产品设备，将新型基础设施也纳入管理，基本实现重点用能设备全覆盖。
在今年的政府工作报告当中，GDP单位能耗目标从之前的继续下降，调整为下降2.5%左右，类似16年，由之前的下降3.1%上调到3.4%以上，显示出今年降能耗的力度将有所加强。
《行动方案》第三个目标与产业数字化有关，也就是规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%，截至去年底，我国数字化设计工具普及率为79.6%，距离27年90%相差10.4个点，年复合增速约3.2%，快于过去三年增速。
关键工序数控化率23年底是62.2%，与27年目标相差12.8个点，年复合增速约4.9%，略低于前三年的增速。
从《行动方案》三大目标看，设备更新涉及的领域主要有三个特征，一是设备高端化；二是用能设备的低碳节能改造；三是数字化、智能化升级，与我们前面说的高端化、绿色化、智能化、数字化保持一致，也为我们在A股寻找投资标的指明了方向。
设备更新行动方案分成四个部分，分别是重点行业设备更新、建筑和市政设备更新、交运和老旧农机设备更新、教育文旅医疗设备更新。
重点行业设备更新围绕新型工业化、四个重点方向，聚焦11大行业，一个推动、两个推广、一个淘汰，从表述来看，节能减排排在首位，其次是数字化、智能化转型。
